鑫元基金再添两名南京银行系高管！经验路径依赖能否打破发展瓶颈？

然而，在竞争日趋激烈的(de)公募基金(jījīn)行业里，这一系列人事安排恐导致鑫元基金在业务布局、风险管控乃至组织文化层面，都难以突破南京银行既有的发展范式，反而进一步强化了其对股东资源与经验的路径依赖，在市场化角逐(juézhú)与专业化运营中面临多重(duōzhòng)挑战。

2025年6月18日，鑫元基金管理有限公司（以下简称(jiǎnchēng)“鑫元基金”）发布高管变更公告，张鹏飞出任副总经理(fùzǒngjīnglǐ)，杨晓宇担任副总经理兼首席信息官(guān)。

资料显示，张鹏飞历任华泰证券理财师、互联网产品设计师，浙商银行(yínháng)南京(nánjīng)(nánjīng)分行金融同业部营销岗。加入南京银行后，其先后担任南京银行总行金融同业部产品策略部副经理、同业平台管理部副经理（主持工作）、经理、金融同业部总经理(zǒngjīnglǐ)助理等职务。

杨晓宇则具备技术背景，曾任北京宇信易诚科技有限公司系统架构(jiàgòu)项目经理。其在南京银行(yínháng)总行信息技术部任职期间，历经程序开发岗(gǎng)、软件开发岗等技术一线岗位，后晋升至副经理、经理职务，深度参与(cānyù)银行核心系统开发、技术架构优化及团队管理工作。

注：以上人物从左到右(cóngzuǒdàoyòu)依次为张鹏飞、杨晓宇

值得关注的是(shì)，两人不仅均有鑫元基金股东南京银行的从业履历，且都是在2022年12月加入公司，与董事长龙艺(lóngyì)的任职时间形成同步节奏(jiézòu)。

7个月以前，南京银行(yínháng)总行资金运营中心副总经理于景亮(yújǐngliàng)接棒此前(cǐqián)离任的张丽洁，出任公司总经理及财务负责人。于景亮自2001年毕业即加入南京银行，从交易员做起，历经投资(tóuzī)业务与管理岗位的多轮调整，积累了多年的金融市场实务经验。

此次公告后，鑫元基金“一正四副”的高管架构(jiàgòu)正式形成，然而核心管理层普遍缺乏公募基金行业经验。其中，副总经理王辉、吴菊同样出身南京(nánjīng)银行体系。这种深度的人事渗透，实质是大股东南京银行将自身发展经验与管理基因直接(zhíjiē)注入(zhùrù)鑫元基金。

然而，在竞争日趋激烈的公募基金行业里，这一系列人事安排恐导致鑫元基金在业务布局、风险管控乃至组织文化层面，都(dōu)难以(nányǐ)突破南京银行既有的发展范式，反而进一步强化了其(qí)对股东资源与经验的路径依赖，在市场化角逐与专业化运营中面临(miànlín)多重挑战。

产品(chǎnpǐn)结构单一，ETF化浪潮中恐被边缘化

作为鑫元基金的大(dà)股东，南京银行在(zài)业内素有“债券之王”的称号。其自1997年起率先(shuàixiān)涉足金融市场(jīnróngshìchǎng)业务(yèwù)，是最早参与债券业务的商业银行之一。截至2024年四季度末，南京银行金融市场资产规模超1万亿元，资产托管业务总规模为3.41万亿元，南银理财产品规模为4734.71亿元，展现出较强的区域性银行的综合实力。

受益于股东方的资源(zīyuán)支持与近几年的“债牛”行情，董事长龙艺到任以来(yǐlái)鑫元基金发展较为顺利，管理规模从2022年四季度(sìjìdù)末的1091.10亿元攀升至2024年四季度末的2199.56亿元，行业排名(páimíng)也从第47上升到第37。其中，债券型基金和货币基金的管理规模分别增长577亿元、527亿元，权益(quányì)业务尚未打开局面(júmiàn)。此外，南京银行(yínháng)的年度报告显示，公司2024年净利润为1.90亿元，同比增幅为18%。

图：鑫源基金在(zài)管基金产品数量及管理规模

然而，穿透管理规模排名靠前的债券型基金产品最新的定期报告，不难发现其持仓债券中(zhōng)政策性金融债的投资比例颇高，产品类型(lèixíng)呈现出显著的同质化特征。对银行间市场资源的路径依赖，已致使公司在信用(xìnyòng)挖掘(wājué)体系搭建、利率周期研判等主动管理核心能力(nénglì)建设上陷入停滞，暴露出投研体系市场化迭代的深层梗阻。

此外，公司近年来持续面临人才流失困境。2024年8月(yuè)，固收基金经理陈浩“清仓式”卸任11只基金产品。同年9月，固收部副(bùfù)总经理赵慧因(zhàohuìyīn)个人原因离职，后加盟银华基金。而去年5月离职的(de)原总经理张丽洁跳槽至信达澳亚基金担任副总经理的举动，也引发了市场对(duì)公司团队稳定性的深度质疑。

近年来，公募行业内陆续推出信用债ETF、利率债ETF等(děng)，固收类产品已然呈现出ETF化的(de)趋势。其中，海富通(hǎifùtōng)中证短融ETF、富国中债7-10年政策性金融债ETF、博时中证可转债及可交换债券(zhàiquàn)ETF等多只(duōzhǐ)债券ETF产品管理规模突破百亿，在市场中占据重要地位。2025年6月18日，证监会(zhèngjiānhuì)接收了鹏华基金、南方基金、嘉实基金等10家基金公司上报的首批科创债ETF申请，进一步拓宽了债券ETF在策略(cèlüè)多元性、规模占比上的空间。

从(cóng)海外的发展经验来看，在低利率时期，债券ETF凭借工具化优势会对利率型债券基金形成(xíngchéng)一定(yídìng)程度的替代，淘汰低效被动产品与同质化主动策略，倒逼机构的投研能力向精细化转型。而养老金等长期资金进入债券ETF领域，亦(yì)可以在一定程度上使投资者行为从短期交易驱动转向长期资产(zīchǎn)配置驱动。

对于鑫元基金而言，若仍固守传统发展(fāzhǎn)模式(móshì)的路径依赖，未能在主动管理能力提升与投研体系创新上实现突破，恐难以在市场化竞争与专业化运营中打破发展瓶颈(píngjǐng)，甚至可能在固收产品ETF化的浪潮中被(bèi)边缘化。